新盛公司在线客服【威77296577】6月23日，中金公司、中信建投、中泰证券等国内著名证券公司陆续发布研究报告，聚焦于近年来迅速崛起的稳定币市场。中金公司的研究报告指出，稳定币有助于巩固美元的地位，面对美元主导的国际货币体系所面临的变革，国际货币体系正在加速重构，加密货币被视为推动去美元化的关键因素之一。目前，欧盟和中国香港已通过相关立法，随着更多国家和地区规范稳定币的发展，不与美元挂钩的稳定币可能会进一步挑战美元作为储备货币的地位。

中信建投继续看好AI和稳定币产业的发展，并表示自香港《稳定币条例》正式实施以来，全球稳定币政策与产业持续推动，稳定币市场生态有望迅速繁荣，跨境支付、RWA等应用场景可能会迎来快速发展期。多家证券公司从不同角度探讨了稳定币在国际货币格局中的复杂角色、政策监管的加速推进以及未来潜在的应用场景，引发了市场对这一数字资产形式的深入关注。

6月21日，神州数码信息服务集团联席董事长王永利在中国人民大学国际货币研究所举办的“大金融思想沙龙”（第256期）上表示，美元稳定币（如USDT）的出现是为了满足加密资产交易的需求，充当连接加密世界与传统法定货币体系的桥梁。随着加密资产的发展，稳定币迅速增长，但其长期缺乏监管的问题引起了担忧。他建议优先推动数字人民币的国际化，结合数字身份技术形成竞争优势，并积极参与海外稳定币市场。

国际货币体系的重塑

国际货币体系正经历深刻的变革。中金公司的报告认为，当前美元主导的国际货币体系存在内在的不稳定性，而稳定币可能成为加速去美元化进程的关键因素之一。中金研究部缪延亮博士认为，稳定币一方面有助于巩固美元的储备地位，另一方面，如果其他国家发行的稳定币不锚定美元，而是转向锚定一篮子货币（如IMF的特别提款权）或其他国家的主权数字货币，也可能进一步挑战美元的储备货币地位。根据最新数据，截至6月21日，全球稳定币的总市值达到了2615亿美元，其中美元稳定币占据了超过85%的市场份额。USDT和USDC作为两大稳定币，其市值分别达到了1622亿美元和613亿美元，共同主导了市场。中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红在“大金融思想沙龙”上指出，稳定币交易量的激增反映了市场需求的增长。当前，国际贸易模式和支付体系经历了重大变革，对降低交易成本和突破外汇管制的需求日益强烈。

尽管如此，美元稳定币的垄断地位在短期内难以被撼动。6月15日，京东集团首席经济学家沈建光在中国财富管理50人论坛上提出，人民币在国际支付市场的份额仅为3.75%，与美元的49%相比差距明显。特别是在稳定币领域，美元占据了95%的份额。他建议采取“先境外离岸再境内离岸”的渐进策略，以香港为试点，推出离岸人民币稳定币，逐步扩大其在跨境支付、实体贸易和金融投资等领域的应用，并逐步推广至国内自贸区。

全球稳定币的监管框架正在加速建立。2025年将成为全球稳定币监管的关键年份。美国参议院于6月17日正式通过了《GENIUS法案》，建立了首个联邦层面的稳定币监管框架；欧盟的《加密资产市场法案》（MiCA）已于2024年12月全面生效；香港的《稳定币条例》也将于8月1日实施，金管局届时将启动正式牌照申请流程。中信建投研报认为，监管体系的完善将推动稳定币在跨境支付和RWA（真实世界资产）领域的快速发展。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员朱太辉认为，美国通过美元稳定币创造了新的美元循环，以强化其国际地位。中国应采取渐进模式推出离岸人民币稳定币，以此作为加快人民币国际化的新手段。目前，稳定币正从快速增长阶段转向大众化支付工具阶段，其速度有望进一步加快。稳定币单笔支付金额的下降表明，稳定币支付正在快速拓展至跨境贸易和实体交易场景，同时，稳定币与传统金融体系的融合也在加速进行，银行机构的参与将进一步拓宽稳定币发展的资金来源。

香港市场将成为重要的试验场。中信建投研报指出，稳定币牌照只是行业竞争的起点，未来在跨境支付、RWA、收益型产品等场景构建闭环生态将成为市场的主要竞争点。据沈建光透露，京东集团已在香港监管沙盒完成测试，若审查顺利，预计将于2025年第三或第四季度正式发行稳定币。此外，香港财政司司长陈茂波表示，条例实施后，将尽快处理牌照申请，为香港金融业带来新的机遇。Cobo稳定币周报指出，在移动支付领域的“上半场”，京东未能成为赢家。面对微信支付和支付宝占据90%以上的市场份额，京东支付仅能维持1-3%的份额。但随着技术变革，特别是稳定币在跨境支付中的结构性机遇，京东得以进入“下半场”。近期，刘强东宣布京东计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照，旨在将跨境支付成本降低90%，效率提升至10秒以内。这不仅是对商业布局的拓展，更是对历史遗憾的弥补，以及抢占新一代金融基础设施的战略反击。

京东选择稳定币作为突破口，其理由在于跨境支付是互联网巨头尚未完全掌控的领域。目前，中国跨境支付主要依赖传统银行体系（CIPS），2024年处理金额高达175.49万亿元人民币，但效率和成本问题明显。现有的第三方跨境支付系统，清算仍依赖银行网络，在大额结算和全球合规方面也面临挑战。稳定币能够在一定程度上规避传统银行网络的限制，通过区块链技术实现更高效、更便捷的全球价值转移。在全球监管日益清晰的背景下，合规稳定币也为B2B贸易领域的大规模应用铺平了道路。

在全球稳定币浪潮中，中国的态度和行动备受瞩目。中国人民银行行长潘功胜在2025年陆家嘴论坛上强调，应减少对单一主权货币的过度依赖，为数字货币和稳定币的发展提供了政策指引。稳定币的快速扩张也引发了对金融稳定的担忧。上海新金融研究院副院长刘晓春指出，稳定币的成功取决于其能否平衡各方诉求：用户需要便捷安全的支付体验，发行机构需要合理的商业回报，监管当局则需要维护金融稳定。他认为，作为类货币工具，稳定币的发行规模和监管模式必须纳入货币政策整体考量。

目前，稳定币市场呈现出高度集中化的特征。据The Block数据，前两大稳定币USDT和USDC的市值占比分别达到62%和24%，合计占据86%的市场份额。中泰证券分析认为，这种市场垄断可能加剧系统性风险，特别是在稳定币发行方储备资产透明度不足的情况下。针对这一新兴领域，我国应谨慎制定战略。涂永红指出，稳定币议题背后反映了国际货币体系结构的变迁以及国际货币地位的竞争。在全球视角下，美元具备避险功能，而人民币则展现出较高的稳定性。我国在推进法定货币稳定币方面起步较早，并且我国在数字经济领域拥有全球领先地位。若央行数字货币与民间持牌机构发行的稳定币能够并行发展，将有助于人民币拓展至更多国家和国际市场。她建议，稳定币应更多地应用于人民币离岸市场，并选择海南自贸港作为试点，探索建立稳定币的沙盒监管机制，在特定应用场景中推广使用人民币稳定币。